记者 陈燕青

日前，国鸿港股氢能源龙头国鸿氢能递表港交所主板。冲击招股书显示，两流持尽管戴着氢能源的年半光环，但国鸿氢能最近两年半净利润却累计亏损近11亿元，亏损经营现金流持续为负数，近亿高度依赖于政府补助。现金续

招股书显示，国鸿港股国鸿氢能是冲击一家专注于研究、开发、两流持生产及销售氢燃料电池电堆及氢燃料电池系统的年半技术型氢燃料电池公司。根据弗若斯特沙利文的亏损资料，按氢燃料电池电堆出货量计，近亿国鸿氢能自2017年至2021年连续五年均排名第一。现金续

不过，国鸿港股国鸿氢能最近几年却是增收不增利。数据显示，2019年至2022年上半年，国鸿氢能分别实现营收3.63亿元、2.27亿元、4.57亿元、1.9亿元。

然而，最近三年半国鸿氢能只有2019年净利润盈利2120万元，其余均亏损。2020年至今年上半年，公司分别净亏损2.21亿元、7.03亿元和1.51亿元，两年半亏损近11亿元。

同时，公司的毛利率也是大幅波动。数据显示，2019年至今年上半年，公司毛利率分别为30.4%、3.5%、27.9%和18.6%。

对此，国鸿氢能解释称，虽然产品销量及收入可能因为政府继续实施有利政策，支持氢燃料汽车行业，但是在公司获得足够的采购订单，并将销量扩大到使其能够盈利的规模经济水平之前，仍然可能继续亏损。

经营现金流方面，国鸿氢能2019年至2022年上半年均为负数，分别是-1368.7万元、-8663.1万元、-5.61亿元和-4741.9万元。这或许是公司急于上市融资的原因之一。

国鸿氢能的应收账款也呈现逐年递增趋势。报告期内，公司应收账款金额分别为2.99亿元、2.88亿元、6.49亿元及7.25亿元。

国鸿氢能还高度依赖政府补助。数据显示，2019年至2022年上半年，国鸿氢能所收到的政府补助分别为1.03亿元、0.57亿元、0.52亿元和0.54亿元，合计高达2.66亿元。

值得一提的是，最近两年，国鸿氢能频频引入新股东。2021年4月，国鸿氢能的投资方出现了国中资本、青岛城投集团、、红塔创投等身影，总投资4.74亿元；同年11月，公司再获、招商鼎洪等4.21亿元的战略投资。2022年1月、8月、9月，国鸿氢能先后完成三轮融资，共获得投资超过11亿元。

上周末，证监会给国鸿氢能下发了反馈意见，其中对公司的股权转让颇为关注。证监会要求公司说明本次申请前12个月内历次增资及股权转让，并充分披露相关股东入股的具体情况、原因、入股价格及定价依据等；前述股东与其他股东、董事、监事、高级管理人员、担任本次发行的中介机构及其负责人或高管是否存在亲属关系、关联关系、委托持股、信托持股或其他利益输送安排等。

证监会还要求公司说明员工持股平台的运作情况、股权激励设置安排、出资结构、各出资人在公司包括但不限于子公司的任职情况，是否存在外部人员，各出资人与其他股东、董事、监事、高管、担任本次发行的中介机构及其负责人或高管员是否存在亲属关系、关联关系、委托持股、信托持股或其他利益输送安排等。

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